Datos inmobiliarios publicados en diciembre de 2025
El año 2025 dejó un crecimiento económico desigual en las distintas regiones, inflación más controlada que en años anteriores y un sector inmobiliario convertido en uno de los principales focos de tensión estructural.
Aunque las economías evitaron escenarios de recesión profunda, el ajuste monetario acumulado, los cambios demográficos y la escasez de oferta de vivienda marcaron el tono, haciendo del inmobiliario un termómetro clave de desequilibrios económicos y sociales.
La brecha social aumenta entre personas que poseen activos y personas que no.
En España, la economía mantuvo un buen pulso relativo, apoyada en el empleo y el consumo, pero el inmobiliario fue claramente el punto más sensible. La demanda siguió fuerte frente a una oferta muy limitada, lo que mantuvo la presión sobre precios y alquileres. La vivienda se consolidó como uno de los principales problemas estructurales, tanto económicos como sociales.
En la eurozona, se avanzó de forma más contenida y fragmentada, con grandes diferencias entre países. En el ámbito inmobiliario, el año estuvo marcado por la heterogeneidad: mercados aún tensos en grandes ciudades y mayor enfriamiento en economías más industriales. La falta de vivienda nueva y los costes de financiación siguieron condicionando el equilibrio del sector.
En el Reino Unido, se atravesó 2025 con una economía más frágil y un mercado inmobiliario claramente desacelerado. La vivienda mostró un comportamiento plano, con compradores cautelosos y una actividad muy dependiente de la evolución de los tipos hipotecarios. El alquiler, en cambio, siguió siendo una fuente de presión para los hogares.
En Estados Unidos, la economía resistió bien y evitó un aterrizaje brusco, mientras el inmobiliario entró en una fase de normalización. Los precios dejaron atrás los fuertes crecimientos de años previos y el mercado se volvió más equilibrado, aunque con una oferta aún ajustada. La vivienda siguió siendo clave para medir la salud del consumo.
En China, fue el gran caso divergente... Mientras la economía intentó estabilizarse con estímulos selectivos, el sector inmobiliario continuó siendo el principal lastre. La debilidad prolongada del mercado residencial, la desconfianza de los compradores y los problemas de las promotoras mantuvieron la presión sobre el crecimiento y sobre las finanzas locales.
*Todos los datos están actualizados a fecha del 5 de enero de 2026, aunque se conocen y comentan datos correspondientes al mes de diciembre de 2025, la mayoría hacen referencia a noviembre.
España
En 2025 la economía española ha mostrado una evolución bastante dinámica y resiliente, con crecimiento por encima de la mayoría de sus pares europeos. Las últimas previsiones del Banco de España y organismos internacionales sitúan el PIB alrededor del 2,9 % para el conjunto del año, apoyado en un consumo interno sólido y una inversión relativamente sólida, aunque con cierta aportación negativa de las exportaciones netas por un mayor empuje de las importaciones. El empleo continuó mejorando y el desempleo siguió reduciéndose, reflejando una demanda laboral todavía firme, aunque con matices en la productividad y los salarios.
La inflación en 2025 se comportó con estabilidad relativa, moderándose respecto a los picos de años anteriores pero permaneciendo en niveles superiores a la meta a medio plazo del Banco Central Europeo. A lo largo del año, el IPC osciló en torno al 2,7–2,9%, con la inflación subyacente manteniéndose también en cifras moderadas. Este nivel de precios ha ayudado a contener la pérdida de poder adquisitivo, aunque los hogares siguieron notando presiones en algunos segmentos de gasto, especialmente en energía y servicios.
El sector inmobiliario se mantuvo como uno de los elementos más tensos de la economía española. Los precios de la vivienda registraron aumentos de dos dígitos en 2025, con subidas cercanas al 13% interanual hacia el cierre del año y alzas constantes en alquileres en muchas ciudades (situación que ha intensificado las preocupaciones sociales sobre la accesibilidad a la vivienda). La fuerte demanda combinada con una oferta limitada ha generado un mercado muy ajustado, con tensiones que incluso han impulsado movilizaciones sociales en varias ciudades.
Precio de la vivienda libre
El precio de la vivienda libre se disparó un 12,8% en el tercer trimestre del año en relación al mismo periodo de 2024, registrando así su mayor alza interanual desde el inicio de la serie histórica, en el primer trimestre de 2007, cuando subió un 13,1%, según el Índice de Precios de Vivienda (IPV) del Instituto Nacional de Estadística (INE).
Con la subida del tercer trimestre, superior en una décima a la experimentada en el segundo cuarto del año, el precio de la vivienda libre acumula 46 trimestres consecutivos de alzas interanuales.
El precio de la vivienda nueva subió un 9,7% interanual en el tercer trimestre, 2,4 puntos menos que en el trimestre anterior y su menor ascenso interanual desde el tercer trimestre de 2024, mientras que el precio de la vivienda usada se disparó un 13,4%, tasa seis décimas superior a la del trimestre previo y la más elevada de toda la serie histórica, que arranca en 2007.
Todas las comunidades y las dos ciudades autónomas presentaron en el tercer trimestre tasas interanuales positivas en el precio de la vivienda libre y todas además fueron de dos dígitos.
Las mayores subidas de precios se produjeron en Murcia, con un alza del 15%; Aragón (14,6%); Ceuta y Melilla (14,5% en ambos casos); Castilla y León (14,4%); Madrid (14,2%), y La Rioja, que elevó sus precios un 14,1% en relación al tercer trimestre del año pasado.
Por su parte, los incrementos más moderados en el precio de la vivienda libre se dieron en Navarra (10,9%), Cataluña (11,3%), y País Vasco y Castilla-La Mancha, que registraron en ambos casos un alza del 11,6%.
INE
Para seguir la evolución más actualizada, debemos observar los precios de los portales inmobiliarios, en este caso, Idealista.
Precio en venta de la vivienda
El precio de la vivienda usada en España registra una subida del 16,2% interanual durante el último trimestre del año, superior a la registrada en el tercer cuarto del año, cuando creció un 15,3%. Esta subida deja el metro cuadrado en 2.639 euros según el último índice de precios de idealista. Atendiendo a la variación trimestral, los precios se han incrementado un 4,8% en los últimos tres meses. Con esta subida interanual, la mayor desde la burbuja inmobiliaria, España alcanza un nuevo máximo histórico.
Para Francisco Iñareta, portavoz de idealista, “falta vivienda y los números son claros. Después de la crisis del 2008, no hemos sido capaces de recuperar nuestra capacidad de producción, así que llevamos un grandísimo lastre de infraproducción de vivienda. El Banco de España cifra este déficit en 700.000 viviendas, pero la brecha sigue abierta. Teniendo en cuenta que se crean casi el doble de hogares que de nuevas viviendas, el problema no tiene visos de solucionarse. Necesitamos volver a ver grúas en el paisaje urbano de muchas ciudades españolas.
“Es imprescindible que se termine con la criminalización de la construcción, el ruido populista y la ceguera política que impide que se activen mecanismos, como la Ley del Suelo, que acelerarían la creación de nuevas viviendas. Y además no vale cualquier tipo de vivienda, nuestra sociedad no es la misma que la de hace 30 años. Hay que adaptar las nuevas viviendas a las nuevas necesidades y hacerlas asequibles. Y para la promoción, debemos ser conscientes de la escasez de mano de obra cualificada y de la necesidad de políticas audaces que consigan atraer y formar a todos los trabajadores que el sector necesita”.
Por capitales: Todas las capitales tienen precios más elevados que hace un año.
León encabeza la subida de precios, tras encarecerse un 20,4% en el último año, seguida por Santa Cruz de Tenerife con un 20,2%. Les siguen Santander (19,4%) y Salamanca (17,9%). Entre los grandes mercados los precios también han subido en Madrid (17,5%), Valencia (15,3%), Palma (14,5%), San Sebastián (13,5%), Sevilla (12,9%), Málaga (12,4%), Bilbao (11,5%), Alicante (10,7%) y Barcelona (9,4%).
Mientras tanto, la menor subida se ha producido en Las Palmas de Gran Canaria (0,9%), Huesca (1,1%), Ceuta (1,2%) y Cádiz (1,3%).
San Sebastián es la capital española más cara (6.450 euros/m2), seguida de Madrid (5.820 euros/m2), Barcelona (5.144 euros/m2), Palma (5.086 euros/m2) y Bilbao (3.893 euros/m2). En la parte opuesta de la tabla encontramos a Zamora, la capital más económica, con un precio de 1.281 euros/m2.
14 de las 52 capitales de provincia analizadas marcan precios máximos en este mes de septiembre, entre las que encuentran ciudades como San Sebastián, Madrid, Barcelona, Palma, Bilbao, Valencia o Sevilla.
Por comunidades: Los precios se han incrementado en todas las CCAA durante los últimos 12 meses.
La mayor subida se ha registrado en la Región de Murcia, donde las expectativas de los propietarios se han incrementado un 23,6%. También con aumentos de dos dígitos se sitúan las subidas de la Comunidad de Madrid (21%), Andalucía (18,9%), Cantabria (18,6%), Comunitat Valencina (17,3%), Asturias (16%), Euskadi (11,2%), Cataluña (11,1%) y Canarias (10,7%). Navarra registra la menor subida, con un 2,4% interanual, seguida por Galicia (4,9%), Extremadura (5%), Castilla y León (6,5%), Aragón (7,5%), La Rioja (8,1%), Castilla-La Mancha (8,8%) y Baleares (9,6%).
Baleares sigue posicionada como la autonomía más cara, con 5.160 euros/m2, lo que supone el precio más alto desde que idealista tiene registros. Le siguen Madrid (4.562 euros/m2). En tercera posición está Euskadi (3.421 euros/m2) seguida de Canarias (3.150 euros/m2). En el lado opuesto de la tabla encontramos a Extremadura (1.035 euros/m2), Castilla-La Mancha (1.041 euros/m2) y Castilla y León (1.296 euros/m2), las comunidades más económicas.
Por provincias: Al igual que sucede con las capitales, casi todas las provincias han subido de precio en los últimos 12 meses, con 2 excepciones: Ourense (-2,9%) y Teruel (-1,7%).
El mayor ascenso se ha dado en la Región de Murcia, con un 23,6%, seguida de Valencia (22,8%) y la Comunidad de Madrid (21%). Por debajo del 20% están también Cantabria (18,6%), Asturias (16%), Toledo (15,7%), Almería (15,6%) y Málaga (15,4%). En la provincia de Barcelona el incremento se quedó en el 11%.
El ranking de las provincias más caras está encabezado por Baleares, con 5.160 euros/m2, seguido por Madrid (4.562 euros/m2). Tras ellas se sitúan Guipúzcoa (4.189 euros/m2), Málaga (4.047 euros/m2), Santa Cruz de Tenerife (3.327 euros/m2), Vizcaya (3.293 euros/m2) y Barcelona (3.124 euros/m2). Ciudad Real es la provincia más económica (769 euros/m2), seguida por Jaén (863 euros/m2) y Cuenca (873 euros/m2).
Oferta de vivienda
Los visados de dirección de obra de vivienda nueva alcanzaron las 115.279 unidades hasta octubre, un 7,64% más respecto al mismo periodo del año anterior, cuando se registraron 107.098 unidades, según datos del Ministerio de Transportes y Movilidad Sostenible.
Solo en el mes de octubre la concesión de visados de dirección de obra de vivienda nueva avanzó un 23,67% en comparación al mismo mes de 2024, hasta las 14.952 unidades. Octubre se anota así la mayor cifra de visados de obra nueva en un único mes desde 2008, superando las cifras de marzo, junio y julio de este mismo año, cuando superaron las 13.000 viviendas visadas.
Pese a estas mejores cifras, donde se esperan acabar el año con más de 140.000 visados, la construcción de viviendas sigue lejos de alcanzar las necesidades del mercado ante la creación de nuevos hogares.
En 2008, cuando estalló la burbuja inmobiliaria, se concedieron cerca 265.000 visados de obra de vivienda nueva, que en aquel momento fue la cifra más baja del periodo 1994-2008, en plena expansión inmobiliaria.
En los primeros 10 meses del año se concedieron 22.379 visados de obra nueva para viviendas unifamiliares, un avance del 3,53% respecto al año previo, mientras que aumentó casi un 8,8% el número de visados para viviendas en bloque, con 92.854 unidades.
Compra-Venta de vivienda
Las estadísticas de los notarios de octubre confirman un freno de las compraventas de viviendas en el tramo final de año, en medio de unos precios que rozan cifras en máximos, anotados el pasado mes de septiembre. En el décimo mes del año, las transacciones de viviendas por compraventa cerraron con 64.290 operaciones, un descenso del 1,9% anual, el tercero en lo que va de año, y la mayor caída de 2025, superando el -1,7% de agosto.
Sin embargo, la cifra total de compraventas de octubre es la cuarta más alta del año, solo superada por los espectaculares números de junio y julio, por encima de las 70.000 unidades mensuales, además de marzo.
En el comienzo de 2025, la evolución de las compraventas mantenía la senda registrada de 2024, con subidas de dos dígitos en el primer trimestre. Pero, a partir de abril, el incremento se ralentizó e incluso se anotó caídas, como las ya comentadas.
El precio medio de las viviendas vendidas el pasado octubre se situó en 1.921 euros/m2, lo que supone un ascenso del 6,7% interanual, aunque por debajo (-2%) del máximo anotado en septiembre, cuando alcanzó un récord de 1.961 euros/m2.
Los precios de los pisos tuvieron el mayor ascenso por tipología de vivienda, un 9,4% con respecto al mismo mes del año anterior, hasta alcanzar los 2.232 euros/m2. Este dato de octubre es un 1,1% menos que el récord anotado en julio de este año.
Precio del alquiler en oferta
El precio medio del alquiler de viviendas en España se incrementó un 8,5% durante los últimos 12 meses, según un informe publicado por idealista, mientras que en tasa trimestral el precio creció un 1,7%.
A cierre del mes de diciembre de 2025, arrendar una vivienda en nuestro país tenía un coste de 14,7 euros por metro cuadrado.
Para Francisco Iñareta, portavoz de idealista, “el mayor problema que afronta ahora el mercado del alquiler tiene que ver, como en el caso de las subidas de precio, con la falta de oferta disponible. La competencia a la que se enfrentan las personas que están buscando vivienda en estos momentos es terrible. Los propietarios de la poca oferta disponible reciben decenas y decenas de contactos por sus viviendas y el abanico de perfiles entre los que poder elegir es inmenso. Y obviamente siempre se decantan por aquellos que les ofrecen una mayor seguridad, aunque se trate de perfiles sobrecualificados. Esto significa que muchas familias que podrían hacer frente al pago de estos alquileres, ya de por sí muy elevados, se ven también sistemáticamente excluidas por otras familias con perfiles de riesgo aún menor. O sea, que la ‘elitización del alquiler’ cada vez deja fuera a más gente.
Con respecto a los precios, ya es palpable que se están suavizando en las zonas en las que se han topado, mientras siguen subiendo en zonas en las que no se ha intervenido. Pero el coste de mantener el control de precios lo pagan los que buscan casa y comprueban que la oferta sigue cayendo y las condiciones siguen endureciéndose. Estamos en una lucha entre inquilinos: los que se benefician de las medidas coercitivas contra los propietarios frente a los que no encuentran casa como consecuencia de dichas medidas.”
Por capitales: Todas las capitales tienen precios del alquiler más elevados que en diciembre de 2025, con la excepción de San Sebastián.
Entre los grandes mercados, las mayores subidas se han producido en Madrid (9,7%), Alicante (8,3%), Sevilla (7%), Valencia (6,4%), Palma (6,4%), Málaga (4,7%), Bilbao (3,1%) y Barcelona (1,9%).
Barcelona es la capital más cara para alquilar una vivienda, con 23,8 euros/m2, seguida por Madrid (22,7 euros/m2) y Palma (18,3 euros/m2). En cuarto lugar, se sitúa San Sebastián (17,9 euros/m2) y a continuación están Valencia (15,9 euros/m2) y Málaga (15,8 euros/m2). En la parte baja de la tabla encontramos a Zamora (7,6 euros/m2), Ciudad Real, Badajoz y Lugo (7,9 euros/m2 en los 3 casos).
25 de las 50 capitales españolas analizadas han marcado precios máximos este trimestre, entre ellas Valencia, Málaga y Bilbao.
Por provincias: Todas las provincias españolas registran precios del alquiler más elevados que hace un año con una excepción: Girona, donde se han reducido un 1,5%.
El mayor incremento se ha registrado en Lleida, donde los precios ascendieron un 16,4%. También han sido relevantes las subidas registradas en Ciudad Real (14,8%), Guadalajara (14,8%), Burgos (12,5%) y Segovia (12,4%). En Madrid se han encarecido un 10,4%, mientras que en la provincia de Barcelona se ha quedado en un 2,5%.
El ranking de las provincias más caras está encabezado por Madrid (20,8 euros/m2 al mes), Barcelona (20,4 euros/m2), Baleares (19,1 euros/m2) y Málaga (16,6 euros/m2). Jaén es la provincia más económica para alquilar una vivienda, con 6,3 euros/m2, seguida por Ciudad Real, Zamora y Badajoz (7,1 euros/m2 en los 3 casos).
Nueva ley en Cataluña
La Ley de medidas en materia de vivienda y urbanismo, que limita el precio del alquiler de temporada y de habitaciones, ha entrado en vigor este viernes tras ser publicado el texto este miércoles, víspera de la festividad de Año Nuevo, en el Diari Oficial de la Generalitat (DOGC). Con esta entrada en vigor se activa la regulación de los alquileres de temporada y habitaciones.
A partir de ahora, todas las viviendas con uso residencial tendrán que cumplir con el tope de precios, independientemente de la duración del contrato de alquiler, informa la Conselleria de Territorio, Vivienda y Transición Ecológica este viernes en un comunicado.
En el caso de los alquileres de temporada será necesario hacer constar la finalidad del contrato y acreditarla.
Más info: aquí
Préstamos hipotecarios
En noviembre… El precio medio de las solicitudes de compra de vivienda se sitúa en 202.028€ un 5,8% superior al mismo periodo de 2024; el 75,2% de las hipotecas solicitadas tiene un importe inferior a 200.000€ y el 78,1% de las solicitudes son para la compra de vivienda habitual.
Firmas de hipoteca
Las hipotecas a tipo fijo representan el 89% del total, el 20,9% de las firmas se financian por encima del 80%, el 63,4% de las hipotecas tienen un importe inferior a 200.000€, las mejoras de hipoteca representan un 5,7% del total.
Euribor (tipo de interés de referencia en el mercado interbancario de la zona euro)
El euríbor ha cerrado el mes de diciembre en el 2,267%, lo que supone su quinta subida consecutiva mensual, frente al 2,217% del mes anterior. En tasa interanual, el índice registra un descenso de 0,169 puntos.
La media mensual definitiva de diciembre supone una pequeña subida de 0,05 puntos porcentuales respecto a noviembre (2,217%), confirmando la quinta subida consecutiva mensual del índice, aunque con una moderada intensidad.
En comparación con diciembre de 2024 (2,436%), el cierre de 2025 representa una rebaja de 0,169 puntos porcentuales, lo que continúa beneficiando las revisiones anuales de hipotecas variables.
La media de hace 6 meses se sitúa en el 2,081%, mientras que la media de hace un año es del 2,436%.
Con estos datos, una persona que tenga contratada una hipoteca variable de 150.000 euros a 30 años y con un diferencial del 0,99% más euríbor y deba revisar su tipo de interés con el nivel de diciembre registrará un descenso en su cuota de 14 euros al mes. Esto equivale a unos 168 euros al año.
De cara al futuro, no se anticipan “movimientos agresivos” al menos en los primeros meses de 2026. Si las apuestas por subidas de tipos en 2027 se consolidan, podría abrirse margen para que se produzcan repuntes adicionales en el euríbor a lo largo del 2026. En cualquier caso, resulta prematuro y especulativo pronosticar los pasos del BCE más allá de 2026.
Resto de la Eurozona
La economía de la Eurozona en 2025 avanzó a un ritmo moderado, reflejando un crecimiento del PIB en torno a valores cercanos al 1,4% en promedio para el conjunto del año, aunque con variaciones entre trimestres y países. Algunos trimestres mostraron crecimiento muy débil o contracción en sectores como la manufactura, especialmente en Alemania e Italia, mientras que Francia y otras economías mantuvieron impulso en consumo e inversión interna. Factores externos como las tensiones comerciales y la incertidumbre geopolítica pesaron sobre la demanda y la inversión, limitando un crecimiento más robusto.
La inflación en la Eurozona tendió a moderarse y acercarse al objetivo del Banco Central Europeo del 2 % durante gran parte de 2025, con promedios anuales alrededor de ese nivel. La inflación subyacente también se mantuvo relativamente estable, ayudada por la moderación de los precios de la energía y una menor presión en algunos componentes de servicios y bienes. Este patrón de inflación más contenida ayudó a aliviar parte de las tensiones de precios observadas en años anteriores, aunque persistieron diferencias entre países y algunos sectores sintieron presiones inflacionarias.
En el sector inmobiliario de la Eurozona, los precios de la vivienda continuaron subiendo en 2025, aunque con un ritmo más heterogéneo según el país y el segmento. Las estadísticas de la UE mostraron incrementos medios en precios residenciales, impulsados por desequilibrios entre oferta y demanda y por la búsqueda de activos refugio en un entorno de tipos aún relativamente altos. Las perspectivas para 2026 apuntan a una posible ralentización de la actividad inmobiliaria, con atención puesta en la sostenibilidad, los costes de construcción y la regulación, pero el mercado en muchas áreas urbanas siguió mostrando fortaleza.
PMI Construcción Eurozona
El PMI de la construcción de la eurozona (HCOB) subió a 45,4 en noviembre de 2025 desde 44,0 en octubre, aunque se mantuvo muy por debajo del umbral de 50 que señala crecimiento.
La actividad total de la construcción siguió en contracción, si bien el ritmo de caída se moderó, impulsado por descensos más suaves en la edificación residencial y la ingeniería civil. La construcción comercial cayó con fuerza, sin cambios respecto a octubre.
Francia registró la caída más rápida de la producción, mientras que la contracción en Alemania se moderó y Italia mostró solo un descenso marginal tras un ligero repunte en octubre.
Los nuevos pedidos cayeron al ritmo más suave en siete meses, aunque la debilidad de la demanda mantuvo contenidos el empleo y la actividad de compras. El uso de subcontratas se redujo con fuerza, aunque menos que en octubre.
Los precios de los insumos aumentaron de forma sólida en noviembre, con Alemania registrando la inflación más rápida. El sentimiento empresarial empeoró en toda la eurozona: Francia fue la más pesimista, mientras que las empresas italianas mostraron algo más de confianza pese a una fuerte caída respecto a meses anteriores.
En Alemania
El PMI de la construcción de Alemania (HCOB) subió a 45,2 en noviembre de 2025, rebotando desde el mínimo de siete meses de 42,8 en octubre, lo que apunta a una recuperación modesta, aunque la actividad general sigue en contracción.
El repunte estuvo impulsado principalmente por la ingeniería civil, que creció por cuarta vez en seis meses, compensando la debilidad persistente en la vivienda y la construcción comercial, con la actividad residencial especialmente floja.
Los nuevos pedidos volvieron a caer, reflejo de una demanda débil, aunque el empleo aumentó por primera vez en más de tres años y medio, poniendo fin a una prolongada racha de recortes iniciada en abril de 2022. La actividad de compras siguió disminuyendo, mientras que los plazos de entrega de los proveedores se alargaron por segundo mes consecutivo.
La inflación de los costes de insumos se moderó ligeramente y los precios de las subcontratas aumentaron a un ritmo más lento que el mes anterior, aunque permanecen en un máximo de dos años.
Pese a la recuperación parcial, los constructores de Alemania se mantienen cautos de cara al próximo año ante la debilidad de la demanda, los altos costes y los tipos de interés elevados a largo plazo.
En Francia
El PMI de la construcción en Francia (HCOB) subió a 43,6 en noviembre de 2025 desde 39,8 el mes anterior. Con ello se encadenan 42 meses consecutivos de contracción en el sector de la construcción francés y, aunque la caída se moderó, siguió siendo intensa.
La debilidad continuó concentrándose en la construcción residencial, si bien los descensos de actividad se suavizaron en todos los segmentos, incluida la construcción comercial y la ingeniería civil. El nuevo trabajo volvió a caer, prolongando la contracción de la demanda del sector a más de tres años y medio, aunque al ritmo más lento desde marzo.
Al mismo tiempo, las empresas siguieron reduciendo las compras de materiales y las plantillas. Los problemas con los proveedores se intensificaron en noviembre, pese a la ausencia de presión por el lado de la demanda.
En precios, la inflación de los costes de insumos se aceleró hasta un máximo de diez meses, aunque permanece muy por debajo de su media histórica. Por último, la valoración de las perspectivas para el próximo año por parte de los constructores franceses sigue siendo pesimista.
En Italia
El PMI de la construcción en Italia (HCOB) cayó a 48,2 en noviembre de 2025 desde 50,7 en octubre, regresando a contracción tras solo un mes de crecimiento.
La debilidad fue generalizada en todos los segmentos. La construcción residencial registró su primer descenso en tres meses y el más acusado en más de un año, mientras que la construcción comercial y la ingeniería civil también retrocedieron de forma moderada, reflejando una pérdida general de impulso.
Los nuevos pedidos cayeron por primera vez en tres meses, lo que llevó a las empresas a ralentizar la contratación y recortar las compras. Aun así, el empleo aumentó por decimoquinto mes consecutivo, aunque de forma marginal.
Los plazos de entrega de los proveedores se alargaron por decimocuarto mes seguido debido a escasez de inventarios y condiciones meteorológicas adversas. Los costes de los insumos repuntaron ante el encarecimiento de materias primas y energía, aunque las presiones de costes se mantuvieron por debajo de los niveles habituales del año.
El sentimiento empresarial se deterioró hasta uno de los niveles más bajos de 2025, ya que las preocupaciones por una demanda frágil y la desaparición de incentivos públicos moderaron las expectativas de recuperación.
Precios de la vivienda en la Eurozona
Durante el segundo trimestre de 2025, el precio de la vivienda, medido por el índice de precios de la vivienda, aumentó un 5,1% en la zona euro y un 5,4% en la Unión Europea en comparación con el mismo trimestre del año anterior.
En el primer trimestre de 2025, los precios de la vivienda habían aumentado un 5,3% en la zona euro y un 5,7% en la UE, respectivamente. Estos datos proceden de Eurostat, la oficina estadística de la Unión Europea.
En comparación con el primer trimestre de 2025, los precios de la vivienda en el segundo trimestre de 2025 aumentaron un 1,7% en la zona euro y un 1,6% en la UE.
En Alemania
El índice inmobiliario Europace subió un 0,2% intermensual en noviembre, con un incremento del 0,8% en los precios de las obras nuevas, alcanzando un nuevo máximo histórico.
A medida que los permisos de construcción alemanes caen a su menor nivel de los últimos 25 años:
En Francia
Los precios de la vivienda del segundo trimestre siguieron la tendencia descendente
El Índice de Precios de la Vivienda interanual (YoY) en Francia se mantuvo sin cambios en el 0,50% en el segundo trimestre de 2025, frente al 0,50% registrado en el primer trimestre de 2025.
En Francia es complicado revisar datos de los portales inmobiliarios… Pero algo se puede encontrar:
El precio medio de un apartamento en venta es 4158 €/m². En cuanto a las casas en venta, el precio medio es 2320 €/m².
En Italia
En el segundo trimestre los precios de la vivienda en Italia siguieron acelerando:
El Índice de Precios de la Vivienda interanual (YoY) en Italia disminuyó al 3,90% en el segundo trimestre de 2025, desde el 4,40% registrado en el primer trimestre de 2025.
Paa revisar datos más actuales, acudimos a los portales inmobiliarios:
En Noviembre 2025 los inmuebles residenciales en venta han tenido un precio medio de € 2.135 por metro cuadrado, con un aumento del 3,34% respecto a Noviembre 2024 (2.066 €/m²). En los últimos 2 años, el precio medio en Italia ha alcanzado su máximo en el mes de Noviembre 2025, con un valor de € 2.135 por metro cuadrado. El mes en el que el precio medio ha sido más bajo ha sido Enero 2024: por un inmueble en venta el precio medio ha sido de € 1.983 por metro cuadrado.
En Noviembre 2025 los inmuebles residenciales en alquiler han tenido un precio medio de € 14,25 por metro cuadrado, con un aumento del 5,24% respecto a Noviembre 2024 (€ 13,54 mensuales por m²). En los últimos 2 años, el precio medio en Italia ha alcanzado su máximo en el mes de Julio 2025, con un valor de € 14,40 por metro cuadrado. El mes en el que el precio medio ha sido más bajo ha sido Enero 2024: por un inmueble en alquiler el precio medio ha sido de € 12,52 al mes por metro cuadrado.
Reino Unido
Durante 2025 la economía del Reino Unido continuó con un crecimiento moderado y algo más lento de lo esperado, con el PIB avanzando con cifras anuales alrededor de 1,2%–1,5% aprox., aunque con una notable desaceleración hacia finales de año y trimestres prácticamente planos en producción y actividad económica. El consumo privado y la inversión empresarial mostraron señales de debilidad, mientras que sectores como servicios hicieron algo de sostén, y la incertidumbre fiscal y de negocios pesó en la confianza general. En conjunto, esto dejó un crecimiento trimestral estrecho y una economía que luchó por ganar tracción más firme.
La inflación en el Reino Unido durante 2025 se mantuvo por encima del objetivo del Banco de Inglaterra, con tasas que rondaron el 3,0%–3,6% interanual en distintos momentos del año y con expectativas de que siguiera bajando hacia 2026 conforme se moderaran los precios de importaciones y energía. Aunque estas cifras son menores que los picos de años anteriores, siguieron siendo relativamente altas dentro del G7, afectando el poder adquisitivo y motivando recortes de tipos por parte del BoE para intentar impulsar la actividad.
En el sector inmobiliario del Reino Unido los precios de la vivienda crecieron de forma muy moderada y heterogénea a lo largo de 2025, con incrementos anuales muy suaves (en torno al 0,6% en promedio nacional a cierre de año) y fuertes diferencias entre regiones (crecimientos más robustos en el norte y algunas caídas en determinadas áreas). Las mayores subidas en ciertas ciudades contrastaron con una moderación general del mercado residencial, influida por la elevada incertidumbre económica, los tipos hipotecarios todavía relativamente altos y un sentimiento comprador cauteloso, aunque la demanda de alquileres y la mejora de la accesibilidad por tasas menores ayudaron a sostener cierta actividad.
PMI Construcción
El PMI de la construcción del Reino Unido (S&P Global) cayó a 39,4 en noviembre de 2025 desde 44,1 en octubre, lo que apunta al mayor desplome de la producción del sector en cinco años y medio, en un contexto de condiciones de mercado adversas.
Los nuevos pedidos también disminuyeron al ritmo más intenso desde mayo de 2020. Muchas empresas constructoras señalaron una débil confianza de los clientes, junto con decisiones de gasto retrasadas por la incertidumbre previa al Presupuesto.
La vivienda (35,4), la construcción comercial (43,8) y la ingeniería civil (30,0) registraron las caídas de actividad más rápidas en cinco años y medio. Los encuestados destacaron una confianza frágil, retrasos en el lanzamiento de nuevos proyectos y una escasez general de nuevos trabajos.
El empleo también se redujo al ritmo más acusado desde agosto de 2020, mientras que el optimismo empresarial cayó a su nivel más bajo desde diciembre de 2022 en Reino Unido.
Hipotecas aprobadas
Las aprobaciones netas de hipotecas para la compra de vivienda en el Reino Unido descendieron ligeramente hasta 65.018 en octubre de 2025, desde 65.647 (revisado) en septiembre, aunque superaron las expectativas del mercado (64.200).
Los datos indican que el mercado inmobiliario mantiene una recuperación gradual gracias a la caída de los tipos de interés, si bien algunos compradores potenciales han pospuesto decisiones ante el temor a posibles subidas de impuestos sobre la vivienda en el Presupuesto de noviembre.
Por su parte, las aprobaciones para refinanciaciones (cambio de entidad) cayeron en 3.600, hasta 33.100 en octubre. El tipo de interés “efectivo” de las nuevas hipotecas bajó al 4,17% desde 4,19% en septiembre, su nivel más bajo desde enero de 2023 (3,88%), reflejando una tendencia descendente continuada desde marzo de 2025. El tipo sobre el stock de hipotecas vivas se mantuvo estable en el 3,89% por tercer mes consecutivo.
Precio vivienda
El Índice de Precios de la Vivienda de Halifax en el Reino Unido subió un 0,7% interanual en noviembre de 2025, desacelerándose desde el 1,9% de octubre y marcando el ritmo de crecimiento más lento desde marzo de 2024.
El precio medio de la vivienda aumentó ligeramente hasta un máximo histórico de 299.892 libras, con un incremento mensual de solo 139 libras.
En términos mensuales, los precios se mantuvieron sin cambios, tras una subida del 0,5% en octubre, quedando por debajo de las expectativas de un aumento del 0,2%.
La desaceleración refleja en gran medida el fuerte crecimiento de los precios registrado hace un año. Amanda Bryden, directora de Hipotecas de Halifax, señaló que el mercado se ha mantenido como uno de los más estables de la última década, con precios firmes a pesar de los cambios en el impuesto de transmisiones (Stamp Duty) y la incertidumbre del Presupuesto de Otoño. También destacó que la asequibilidad ha mejorado, con los costes hipotecarios como porcentaje de la renta en su nivel más bajo en aproximadamente tres años.
A nivel regional, Irlanda del Norte lideró el crecimiento interanual con un +8,9%, seguida de Escocia (+3,7%) y Gales (+1,9%). En Inglaterra, el Noroeste registró el mayor avance con un +3,2%, mientras que el Noreste subió un 2,9%.
Viviendas iniciadas
Los inicios de construcción de viviendas en el Reino Unido aumentaron hasta 29.490 unidades en el segundo trimestre de 2025, frente a 28.780 unidades en el primer trimestre de 2025.
De media, los inicios de construcción de viviendas en el Reino Unido se situaron en 38.223,89 unidades entre 1978 y 2025, alcanzando un máximo histórico de 69.520 unidades en el segundo trimestre de 1978 y un mínimo récord de 16.780 unidades en el segundo trimestre de 2020.
Tipo hipotecario
El tipo hipotecario en el Reino Unido se mantuvo sin cambios en el 6,81% en noviembre.
Estados Unidos
Durante 2025 la economía de Estados Unidos siguió mostrando crecimiento, aunque a un ritmo moderado y con algunos altibajos. Las proyecciones oficiales y de organismos como la OECD sitúan el PIB real alrededor del ~2 % para el conjunto del año, con trimestres de fuerte avance impulsados por el consumo y la inversión en tecnología, especialmente IA, contrastando con periodos más débiles por menor gasto y tensiones comerciales. Esto da una imagen de crecimiento resiliente pero por debajo de potencial más alto observado en años anteriores.
La inflación en EE. UU. también se moderó a lo largo de 2025, bajando hacia cifras cercanas al 2,7 % interanual, lo que representa uno de los niveles más contenidos desde 2021 y cerca del objetivo de la Reserva Federal, aunque aún algo por encima. La inflación subyacente también tendió a suavizarse en la segunda mitad del año, con una moderación generalizada en precios de servicios y bienes, y la presión sobre precios de alquiler y servicios de vivienda fue menor que en años recientes.
En el sector inmobiliario estadounidense se observó una clara desaceleración del ritmo de crecimiento de los precios de la vivienda. Los datos oficiales muestran subidas muy moderadas en 2025 —en torno al 1,7 % interanual según el índice FHFA, el menor aumento en más de una década— y una mejora gradual de la accesibilidad a medida que las tasas hipotecarias cayeron ligeramente desde niveles cercanos al 7 % hacia aproximadamente 6 % al final del año. Esto refleja un mercado más equilibrado tras años de fuerte apreciación, con variaciones regionales y cierta fortaleza en mercados específicos, pero sin el ímpetu acelerado de años anteriores.
Permisos de construcción y viviendas iniciadas
Debido al cierre de Gobierno, no se han actualizado los datos en los últimos meses… Esto es lo último que tenemos:
Permisos de construcción en Estados Unidos cayeron un 2,3% en agosto de 2025 hasta una tasa anualizada y ajustada estacionalmente de 1,33 millones, revisada al alza desde la estimación preliminar de 1,312 millones.
A pesar de la revisión, sigue siendo el nivel más bajo desde mayo de 2020. Los permisos de viviendas unifamiliares disminuyeron un 1,9% hasta una tasa anualizada de 858.000, mientras que los permisos para edificios de cinco o más unidades cayeron un 2,8% hasta 420.000.
Los inicios de construcción de viviendas en Estados Unidos se desplomaron un 8,5% en agosto de 2025 respecto al mes anterior, hasta una tasa anualizada y ajustada estacionalmente de 1,307 millones de unidades, frente a 1,429 millones revisados ligeramente en julio y muy por debajo de las previsiones del mercado de 1,37 millones.
Se trata de la cuarta lectura más baja desde mayo de 2020, lo que subraya la persistente debilidad del mercado inmobiliario, ya que el exceso de viviendas nuevas sin vender y la desaceleración del mercado laboral contrarrestaron el alivio derivado de la bajada de los tipos hipotecarios.
Venta de nuevas viviendas
Debido al cierre de Gobierno, no se han actualizado los datos en los últimos meses… Esto es lo último que tenemos:
Las ventas de viviendas unifamiliares nuevas en Estados Unidos aumentaron un 20,5% respecto al mes anterior hasta una tasa anualizada
y ajustada estacionalmente de 800.000 unidades en agosto de 2025, el nivel más alto desde enero de 2022, tras una revisión al alza de 664.000 en julio y superando las previsiones de 650.000.
Los descuentos y las ofertas promocionales fueron probablemente las principales fuerzas detrás del repunte.
El aumento fue impulsado casi en su totalidad por las ventas en la región sur...
Venta de viviendas de segunda mano
Las ventas de viviendas existentes en Estados Unidos aumentaron un 0,5% mensual, hasta una tasa anualizada de 4,13 millones en noviembre de 2025, encadenando tres meses consecutivos de subidas y alcanzando su nivel más alto en nueve meses.
La cifra se situó por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a 4,2 millones.
El resultado estuvo en línea con una caída de los tipos hipotecarios de referencia, en un contexto marcado por la publicación de datos laborales débiles durante el periodo. Las ventas de viviendas unifamiliares crecieron un 0,8%, hasta 3,75 millones.
Por su parte, el precio medio de venta de la vivienda aumentó un 1,2% interanual, hasta 409.200 dólares, uno de los avances más modestos desde mediados de 2023.
Con el aumento de las ventas, el inventario de viviendas descendió un 5,9% mensual, hasta 1,43 millones de unidades, lo que equivale a 4,2 meses de oferta, el nivel más bajo desde marzo.
“Las ventas de viviendas existentes aumentaron por tercer mes consecutivo gracias a la bajada de los tipos hipotecarios este otoño”, señaló Lawrence Yun, economista jefe de la Asociación Nacional de Realtors (NAR). “Sin embargo, el crecimiento del inventario está empezando a estancarse”.
Venta de viviendas pendientes
Las ventas pendientes de viviendas existentes en EE. UU. aumentaron un 3,3 % intermensual (más que el movimiento intermensual esperado del 0,9 %) en noviembre, ya que una modesta mejora en los precios y las tasas hipotecarias alentó a los compradores.
El aumento fue generalizado en todas las regiones y superó todas las estimaciones menos una en una encuesta de economistas de Bloomberg, pero dejó el cambio interanual en las ventas algo estancado en términos de NSA.
Las firmas han aumentado durante cuatro meses consecutivos, igualando una racha observada durante el frenético mercado inmobiliario de la pandemia.
Tasas hipotecarias
El tipo de interés medio contractual de las hipotecas a tipo fijo a 30 años con préstamos conformes (hasta 806.500 dólares) en Estados Unidos descendió hasta el 6,31% en la semana finalizada el 19 de diciembre, el nivel más bajo en siete semanas, frente al 6,38% del periodo anterior, según la MBA.
Aun así, las solicitudes de hipotecas cayeron un 5%, ampliando el descenso del 3,8% de la semana previa, y el índice alcanzó su nivel más bajo en más de tres meses. Las solicitudes para compra de vivienda bajaron un 3,7%, mientras que las de refinanciación se desplomaron un 5,6%.
Por su parte, el tipo medio de las hipotecas a 30 años con préstamos jumbo (superiores a 806.500 dólares) subió hasta el 6,52%, desde el 6,44%. Asimismo, el tipo medio de las hipotecas a 30 años respaldadas por la FHA aumentó ligeramente hasta el 6,14%, frente al 6,12% anterior.
China
La economía china continuó en 2025 con un crecimiento sólido en términos oficiales, con previsiones del Fondo Monetario Internacional situándolo alrededor del 5 % para el año completo, una revisión al alza respecto a estimaciones previas gracias al impulso de las exportaciones y a medidas fiscales expansivas, lo que ha ayudado a sostener la producción y los ingresos de los hogares pese a debilidades internas. Sin embargo, indicadores de alta frecuencia y análisis alternativos apuntan a una desaceleración hacia la segunda mitad del año, con consumo interno más débil y menor dinamismo de la inversión, reflejando desafíos estructurales en la transición hacia un modelo menos dependiente de la inversión pesada.
La inflación en China siguió siendo notablemente baja durante 2025, en algunos tramos acercándose a la estabilidad o incluso a un nivel prácticamente plano, lo que difiere de las tendencias inflacionarias más marcadas en otras grandes economías. IMF Esta baja inflación refleja una demanda interna todavía débil y presiones deflacionarias en algunos sectores de consumo, aunque el Gobierno ha intentado contrarrestarlo con estímulos específicos y programas de incentivos al consumo para evitar una espiral descendente de precios que afecte la confianza.
El sector inmobiliario siguió siendo un punto crítico y de debilidad profunda en 2025. Las dificultades estructurales del mercado residencial, con precios que llevan años en caída y una inversión inmobiliaria retraída, se agravaron — incluida la crisis de liquidez en grandes promotoras como Vanke, que expuso lo frágil del segmento. A finales de año las autoridades incluso limitaron la publicación de datos oficiales sobre ventas de viviendas, lo que aumentó la incertidumbre sobre la verdadera magnitud de la caída en el sector, que continúa arrastrando la actividad económica y los ingresos fiscales locales.
Precio de vivienda
La caída de los precios de la vivienda en China se prolongó en noviembre, el último capítulo de una recesión que ya lleva años y que los responsables políticos han prometido intensificar los esfuerzos para abordar.
Los precios de las viviendas nuevas en 70 ciudades, excluyendo las viviendas de protección oficial, cayeron un 0,39 % con respecto a octubre, cuando cayeron un 0,45 %, la mayor caída en un año, según mostraron las cifras de la Oficina Nacional de Estadística el lunes. El valor de las viviendas de segunda mano , sujetas a una menor intervención gubernamental, cayó un 0,66 %, el mismo ritmo que el mes anterior.
Las lecturas ponen de relieve los crecientes problemas del sector inmobiliario chino, donde una recesión de cuatro años ha lastrado la confianza y se ha convertido en un obstáculo para el crecimiento económico. Los crecientes problemas financieros de China Vanke Co., referente del sector , han suscitado inquietantes interrogantes sobre otra dolorosa crisis de deuda en el sector.
El mercado doméstico probablemente se enfrentará a una dura realidad en 2026, según escribieron los analistas de Citigroup Inc., encabezados por Griffin Chan, en un informe la semana pasada. El banco estadounidense prevé que las ventas nacionales disminuyan otro 11 % en valor el próximo año, a menos que mejore la liquidez.
sobre el autor: Diego Puertas
Diego es analista de inversión independiente y asesor financiero certificado por CISI. Es autor del boletín de análisis The Market Eye y colaborador en numerosos medios financieros y servicios privados de análisis económico. Habitualmente comparte sus análisis y opiniones en sus redes sociales y newsletter.